Preço ruim, mas ágio bom

Por: Lygia Pimentel

Pessoal, já repararam como estão os preços no mercado futuro atualmente? De acordo com a BM&F, o boi com base São Paulo vale aproximadamente 98,50 para o mês de outubro e 99,70 para novembro. Aliás, ilustrarei essa informação com o gráfico da curva dos futuros. Observem:

XXXX Fonte: BM&F/Broadcast/AgriFatto

Reparem que alguns contratos de 2013 já ganharam um valor que o mercado hoje considera justo. Mas isso é papo para outro dia, hoje peço apenas que comecem a notar esse movimento. As colunas que estão em branco ainda não receberam negociação, então ainda não temos referência nesses meses.

Bom, o mercado indica um ágio satisfatório diante das atuais condições do mercado. Temos um mercado físico que em São Paulo trabalha na casa dos R$ 89,28/@ e, enquanto isso, o contrato futuro de outubro indica 98,40 hoje, uma valorização de 10% que, para se concretizar, deveria ocorrer em 55 dias úteis.

Esse ágio é superior à alta média observada em fases de alta de ciclo pecuário quando se considera a valorização safra/entressafra. Essa alta média está em 8%. Em fases de baixa de ciclo, ela se mantém em 1%.

Assim sendo, o mercado teria que subir R$ 0,16/@ todos os dias para chegar à precificação que o mercado futuro indica hoje para o contrato de outubro.

É algo impossível? É claro que não! Já falamos sobre isso, nada é impossível no mercado. O frango, por exemplo, subiu quase 30% apenas no último mês. Entretanto, a situação do mercado de frango estava indicando um ajuste produtivo e provável queda de produção, principalmente após a recente alta dos grãos, o que impacta diretamente a margem. É claro que interfere na margem da pecuária também, mas por enquanto não está faltando boi para os frigoríficos e as escalas estão longas em relação ao mesmo período do ano passado e também do retrasado.

Parece que o reflexo do recente pessimismo sobre o segundo turno do confinamento, combinado com o dólar favorável ao preço internacional da carne brasileira e ao ajuste produtivo das proteínas concorrentes poderá fazer boas coisas pela arroba do boi. Fora isso, estamos na entressafra, parou definitivamente de chover e o boi de pasto já está ficando ralinho, ralinho. Afinal de contas, pessoal, seja fase de alta ou de baixa, a entressafra existe e ponto. Então, a combinação dos fatores indica que realmente veremos esse período típico entrar na função, finalmente! Tem gente que já não aguentava mais.

Mas lembre-se: nada é garantido e mais vale um pássaro na mão do que dois voando. Apesar de terem me ensinado na escola que é muito feio usar jargões e ditados em textos, não tem nada mais verdadeiro do que essa frase. Todo mundo prefere arriscar ver todos os pássaros voarem. Não fosse isso, o mercado teria travado boi nos 104,00/103,50/102,00, e por aí vai. Não foi o que aconteceu.

Hoje trabalhamos com um mercado físico na casa dos R$ 89,00/@ (!!!) e o que parecia pouco virou apenas uma chance que escapou pelos dedos.

Logicamente, sabemos que não é impossível acontecer uma valorização que faça o boi ultrapassar os 98,00, mas acreditamos que vale enxergar o bom ágio oferecido pelo mercado hoje para garantir parte da produção com futuros ou comprar opções fora do dinheiro, buscando strikes mais “baratos”, mas que ainda assim protejam o custo de produção/margem satisfatoriamente devido a esse ágio interessante.

Esta é uma recomendação que fizemos recentemente aos clientes, achamos ela bastante séria. Não costumamos abrir ao público nossas estratégias mais objetivas, mas hoje abrimos uma exceção. Pra quem não gosta de se envolver com a Bolsa, existe o termo. Pra quem não gosta de ajuste, existem as opções (não só PUT, mas também CALL). Para quem já fez o termo, dá pra combinar a operação com uma CALL, a chamada “ PUT sintética”.

E para aqueles que acharam o papo complicado demais, recomendo ler um pouquinho sobre mercado futuro. Felizmente, ele tem feito cada vez mais parte da realidade do pecuarista e eu garanto: só entende realmente de mercado futuro quem vive a experiência de maneira prática.

Portanto, convido-os a conhecer essa ferramenta fantástica que reduz a volatilidade do resultado ao longo dos anos e normalmente garante uma margem que às vezes vem, mas às vezes não vem como o pecuarista bem sabe. E é aí que a gente passa a amar esse tipo de instrumento, quando ele nos deixa tranquilos enquanto o mercado lá fora está se matando pra manter o caixa no azul. Mas antes de trabalhar com o mercado futuro, é necessário entender a fundo os seus custos, a sua margem e o funcionamento da ferramenta. Caso contrário é frustração certa!